Не потеряй! О чем умолчал «папа» Кийосаки?

Четыре фактора, которые влияют на выбор инвестора

Я бы выделил четыре основных фактора, которые определяют выбор инвестором того или иного инвестиционного продукта:

1) задача инвестирования;

2) отношение к риску;

3) время;

4) профессиональная подготовленность.

Возвращаясь к моему неудачному опыту продаж продуктов Scottish Life, следует сказать, что мне следовало бы вначале подробно узнать обо всех этих факторах у хоккеиста и только потом решать, стоит ли ему предлагать этот продукт.

Основные задачи инвестирования

Прежде всего я бы хотел выделить три основные задачи инвестирования. В первом разделе мы говорили о задачах финансового планирования: о пенсии, о накоплениях для детей, о задачах увеличения капитала и так далее. Все эти и другие подобные задачи с точки зрения инвестирования можно сгруппировать в три основные категории. Первая – сохранение капитала, вторая – получение дохода, третья – рост капитала. Сами названия уже говорят о каждой из задач, тем не менее скажем несколько слов о каждой из них.

Задача сохранения капитала очень важна для человека любого возраста, для любой семьи с любым уровнем достатка, потому что каждый день зверь, который называется «инфляция», съедает кусочек того, что мы заработали. Можно много говорить о том, как бороться с инфляцией, но повлиять на нее мы не можем. Единственное, что мы можем делать, – защищаться.

В 2007 г., когда писалась эта книга, инфляция в России составила около 12 %. Это значит, что на те деньги, которые вы накопили, вы можете купить на 12 % меньше. Причем у обеспеченных людей деньги обесцениваются быстрее: недвижимость, товары категории luxury дорожают гораздо быстрее, чем те, по которым считается инфляция.

Во многих других странах инфляция меньше, но она все равно есть. В Америке в среднем за последние 20 лет инфляция составила 3 %. Примерно на таком же уровне инфляция в Европе.

Сохранить деньги значит прежде всего уберечь их от инфляции. Для этого существует масса возможностей. Наиболее распространенный путь – держать деньги на депозите в банке. Как правило, в западных банках уровень депозитных ставок немного выше текущего уровня инфляции. В России сейчас ставки по депозитам, как правило, не перекрывают инфляцию.

Задача роста капитала связана с первой задачей сохранения: естественно, человек хочет, чтобы деньги не только сохраняли покупательную способность, но и росли. т. е. чтобы доход превышал инфляцию. Это немного другая задача. Она больше связана с риском, для ее решения используются совершенно другие инструменты. Если мы говорим о финансовых инвестициях, то это в основном вложения в акции и облигации. Подробнее плюсы и минусы этого подхода мы рассмотрим дальше.

Последняя задача – получение регулярного дохода. Как правило, она типична для людей пенсионного возраста или по тем или иным причинам ушедших с работы. Они теряют источник дохода, и для них важно, чтобы деньги, которые у них есть, приносили им регулярный доход, на который они могли бы жить.

Выбирая тот или иной продукт или стратегию, инвестор должен ориентироваться на то, какую он задачу решает: сохранение или рост капитала либо получение дохода. Часто у инвестора одновременно присутствуют все три эти задачи. Тогда работа финансового консультанта – помочь правильно структурировать проблему и предложить правильные взаимодополняющие решения.

Отношение к риску

По своей сути риск – это неопределенность, возможность того, что инвестиции поведут себя не так, как мы ожидаем. Учет риска при планировании инвестиций играет ключевую роль.

Как определить риск и свое отношение к нему? Какой уровень риска вы можете себе позволить? На все эти вопросы нужно отвечать до того, как вкладывать свои деньги. Зачастую инвестор под влиянием красивых посулов брокера, финансового консультанта или примера соседа, получившего за прошлый год 40 % дохода, вкладывает деньги и через некоторое время несет потери. Тогда он идет к за советом профессионалу.

Я в таких случаях говорю: «Первое, с чего нужно начать, – это определить ваш уровень риска, какой риск вы можете себе позволить. Только тогда можно перейти к анализу вашей ситуации и понять, что делать. Возможно, нужно ждать, возможно, реструктуризировать портфель или просто зафиксировать убытки и начать все заново, используя другую инвестиционную стратегию и другие инструменты».

К сожалению, такие ответы не пользуются большой популярностью. Клиенты хотят быстрых решений. Возвращаться в таких ситуациях к каким-то базовым понятиям им неинтересно, это кажется им потерей времени. Но инвестиции это не пожар, где промедление смерти подобно. Здесь такие поспешные действия могут только усугубить ситуацию.

Ко мне часто обращаются за комментариями журналисты. Когда рынок идет вниз, типичный вопрос: «Что сейчас делать частному инвестору?» И тогда я отвечаю то же самое, что говорю своим клиентам: «Прежде всего нужно сесть и разобраться, какой риск можно себе позволить. И только после этого и в зависимости от этого принимать решения». По большому счету, это надо было сделать до того, как вложить на фондовом рынке хотя бы рубль. Без этого к рыночным инструментам с весомыми для инвестора суммами лучше не подходить. Рано или поздно это может закончиться плохо. Если вы не сделали это до того, значит, это нужно обязательно сделать, когда прозвучали первые сигналы кризиса. Нужно обязательно вернуться к этому вопросу и понять, где вы «находитесь».

Такие ответы не были ни разу опубликованы. Что в них интересного? Но это скучное решение самое разумное, поверьте моему опыту. Кстати, никто не спрашивает, как вести себя инвестору, когда рынок растет. В этом четко проявляется психология толпы, психология успеха.

Как измерить свой риск?

Обычно я определяю уровень риска достаточно просто. Расчет, возможно, грубый, зато понятный инвестору: риск равняется тому, сколько вы хотите заработать. Если вы хотите заработать 10 % за год, рассчитывайте, что ваш риск будет 10 %, возможно, немножко больше, на пару процентов. Если вы хотите заработать 20 %, то риск потерь может быть 20–25 %. Если вы хотите заработать 50–60 %, где-то на таком же уровне может быть ваш риск. Чем больший доход вы желаете получать, тем больше возможные потери. Более точной формулы нет, да она и ни к чему. Человеку достаточно знать, что, если он хочет получить 10–15 % годовых, при неблагоприятных условиях он может потерять примерно столько же.

Ассоциация американских инвесторов, чтобы каким-то образом раскрыть этот вопрос для своих членов, использует следующую классификацию. Они выбирают три уровня риска: низкий, средний и высокий. Основной вопрос: какой уровень потерь вы можете пережить за один год без изменения или прекращения своего инвестиционного плана, т. е. какой уровень риска вы можете пережить за один год без того, чтобы поменять принятые решения в инвестировании? Если до 5 %, то вы относитесь к инвесторам с низким уровнем риска. Если вы можете пережить потери 6–15 %, то ваш уровень риска средний. Если для вас допустимо 16–25 % потерь, то вы относитесь к инвесторам с высоким уровнем риска.

Эта первичная классификация может сразу очертить инструменты, которые вы можете использовать. Например, для человека с низким уровнем риска, который не может позволить себе потери свыше 5 % в год, ни о каких акциях или вложениях в развивающиеся страны речь не идет. У него есть совершенно четкие ограничения: депозиты или очень надежные низкорисковые и низкодоходные облигации.

Но пока речь не о выборе инструмента, а о том, что каждый человек должен себя классифицировать. Делать это можно по-разному. Главное – принять существование риска, что бесплатных завтраков не бывает.

Необязательно принимать категоричные решения, выбирая «черное или белое». В жизни все сложнее. Как правило, у инвестора мультирисковый profile: какая-то часть денег в его портфеле может быть вложена в инструменты с низким уровнем риска, какая-то – со средним, а какая-то – с высоким. Даже очень осторожный человек может позволить себе иметь в портфеле 3–5 % высокорискованных активов. Это зависит от того, какие цели стоят перед инвестором.

Риск – это очень динамичное понятие. Его нужно четко определить, причем не раз и навсегда. Условия меняются вместе с вашей карьерой, возрастом, составом семьи. Поэтому лучше время от времени пересматривать, насколько у вас правильно определен уровень риска. Если вы это сделаете, то, когда журналисты в очередной раз заговорят о кризисе на фондовом рынке, вы спокойно это переживете, хоть это и будет неприятно.

В таких случаях очень важно, разбирая свой risk-profile, помнить о здравом смысле. Джордж Сорос в знаменитой «Алхимии финансов» описывал понятие риска, который вы можете себе позволить, очень доходчиво: «инстинкт самосохранения». В кризисных ситуациях, по его мнению, важно определить, какой уровень риска есть у каждого из нас «в запасе». Универсальных методов здесь нет, пишет Сорос, каждая ситуация должна оцениваться отдельно, а в окончательных оценках нужно опираться исключительно на свой инстинкт самосохранения.

Нужно всегда об этом помнить.

О чем говорит прошлое?

Чтобы почувствовать связь между риском и использованием различных активов, обратимся к статистике американской компании Dalbar, которая ежегодно выпускает специальные исследования по этим вопросам.

Средний инвестор на американском рынке за последние 20 лет, с 1987 по 2006 год, получил доход в 132,5 %. В лучший месяц его капитал рос на 9,4 %, в худший месяц он потерял 26,9 %.

То, что произошло однажды, может повториться. Вкладывая деньги, допустим, в акции, помните о том, что вы можете не только заработать, но и пережить месяц, за который потеряете 27 % своего капитала.

Мы говорили о среднем инвесторе, который вкладывал в американские акции. А какой риск несут вложения в инструменты с фиксированным доходом – облигации, государственные и корпоративные? Они за последние 20 лет принесли немного: 39,7 %. За лучший месяц средний инвестор заработал 3,6 %, за худший – потерял 3,4 %. История показывает, что возможные потери здесь гораздо ниже, но и потенциальный доход тоже невелик.

Еще одна категория инвесторов используют метод asset allocation. В их портфеле есть различные активы, в том числе и акции, и облигации. На российском рынке их аналог – смешанные фонды. За 20 лет средний инвестор здесь заработал 104,7 %. При этом в лучший месяц его доход был 7,2 %, худший результат – 10,3 % убытка. Таким образом, смесь акций и облигаций позволяет нам уменьшить риск потерь и в то же время получить больший доход, чем принесут облигации, но меньший, чем мы можем получить, вкладывая только в акции.

Эти цифры подтверждают те базовые принципы риска, о которых мы говорили выше.

А сколько можно заработать? Чтобы иметь какой-то ориентир, опять же возьмем американский рынок. За последние 20 лет средний американский инвестор получил небольшой доход: 4,3 %; за последний год доходность была гораздо выше: 14,7 %; за последние три года – 11,3 %. Те, кто вкладывали в широкий спектр бумаг – индекс S&P 500 (рассчитывается на основе цен акций 500 крупнейших компаний США), за последние 20 лет в среднем заработали 11,8 % годовых, за 2006 г. – 15,8 %, за последние три года – 10,4 %.

Инфляция в США за последние 20 лет была в среднем 3 %, поэтому те, кто 20 лет вкладывал в американские акции, покрыли инфляционную составляющую. О тех, кто вкладывал в различные инструменты с фиксированной доходностью, этого сказать нельзя: средний доход такого инвестора за последние 20 лет составил 1,7 % годовых, за последний год – 2 %, за три года – 0,9 %. Более интересны результаты тех, кто работал с долгосрочными государственными облигациями. Например, средняя доходность Long Term Government Bond Index за 20 лет составила 8,6 % в год, за последний год – 1,2 %, за три года – 5,8 %.

Сейчас мы не ставим себе целью анализировать, почему вышло так, а не иначе, мы рассмотрим этот вопрос дальше. Я привел эти данные, чтобы понять, какие бывают уровни риска, на что мы можем рассчитывать, находясь в той или иной группе риска, как по доходам, так и по потерям.

Время

Следующий фактор, который влияет на выбор инвестора, – время. Возможно, это даже основной фактор. Потому что, если опираться на весь опыт инвестирования, который мы можем наблюдать, человек никогда не получит отрицательный результат, если он неограничен во времени. Но мы живем ограниченное время. Доход от наших вложений нужен нам к определенному времени, поэтому ограничения в распоряжении своими деньгами очень важны.

Самая простая и общая формула определения времени для инвестирования – это время с момента, когда мы вкладываем деньги, до момента, когда эти деньги нам понадобятся или могут понадобиться для других целей, например, оплаты учебы ребенка, покупки дома или квартиры, для использования в качестве пенсионных денег. Поэтому принято выделять три категории инвесторов по времени: краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный инвестор.

Как правило, краткосрочный инвестор – это тот, который вкладывает деньги на один-два года, среднесрочный – от трех до пяти, долгосрочный – от пяти и больше. Некоторые считают, что долгосрочный инвестор – тот, который может вложить деньги на десять лет, точной классификации нет. Это лишь первое приближение, но оно позволяет отнести инвестора к потенциальным пользователям тех или иных инвестиционных продуктов.

Обычно в любой семье есть деньги, которые можно инвестировать на год-два, есть «длинные» деньги, которые могут быть вложены надолго, могут быть среднесрочные деньги.

Краткосрочному инвестору лучше забыть о вложениях в акции. Думаю, даже облигации для него достаточно рискованны. Поэтому для такого инвестора лучше всего подходят банковские депозиты.

Вот типичная ситуация. Клиент говорит: «У меня лично (или у нашей компании) есть свободные средства, и в течение года они нам будут не нужны. Как мы можем использовать эти деньги, чтобы они не простаивали и чтобы мы получили от них хороший доход? Правда, мы бы не хотели рисковать, потому что через год эти деньги нам понадобятся». Если это компания, это может быть закупка оборудования или начало строительства, для человека это может быть покупка дома. Мне приходится разочаровывать своих клиентов, я вижу это разочарование в их глазах, потому что я говорю: «Пока такого метода, который бы позволял без риска или с небольшим риском в течение года использовать ваши деньги с доходом, значительно превышающим банковский депозит, не придумано. Лучший вариант – найти хороший депозит, а если сумма большая, то запросить условия у нескольких солидных банков и выбрать самый выгодный вариант».

Если у инвестора средний временной горизонт, допустим, 3–5 лет, можно использовать не только депозиты, но и облигации. Небольшая часть денег может быть вложена и в акции крупных компаний (голубые фишки, blue chips) или инвестиционные фонды, которые вкладывают в голубые фишки. Но весомая часть денег должна быть вложена в инструменты с фиксированной доходностью.

Почему в большинстве классификаций порогом считается пятилетний период? Ответ очень простой. Дело в том, что в среднем экономический цикл длится пять лет. Если у вас есть больше пяти лет, то велика вероятность компенсировать возможные потери. Если же у вас есть десять лет, то почти наверняка будет возможность пройти этот цикл: даже если вы войдете на рынок «на пике», то после крупного спада у вас будет время восстановиться. Поэтому инвесторы, у которых есть временной горизонт пять – десять лет, могут позволить себе всю палитру инвестиционных инструментов, включая любые акции.

Профессиональная подготовленность

В качестве четвертого фактора я бы выделил уровень профессиональной подготовленности. Что это значит?

Когда вы приходите к врачу, вы можете столкнуться с несколькими типичными подходами. Допустим, врач проводит диагностику, определяет вашу проблему, назначает курс лечения. На этом вы расстаетесь. Процедура очень быстрая: врач – профессионал и знает, что делает, ваша задача – следовать его указаниям.

Второй вариант – врач первым делом пытается объяснить вам, что происходит. Зачастую врач может показать это на схеме: вот здесь воспаление, поэтому вот тут болит. Он пытается доступно изложить вам то, что скрыто от вас, но видит он благодаря своему опыту, проведенным анализам и так далее. Объяснив, он рассказывает вам, какое лечение предлагается, а пациент понимает, что с ним происходит и что предлагает врач.

Чем отличаются эти два метода? Есть люди, которые не хотят этого знать, им нужно получить свою таблетку и принять ее. Другие хотят не просто принимать ее, но и понять, что с ними происходит.

Мне ближе второй метод. Я стараюсь не иметь дело с людьми, которые приходят и говорят: «Вот тебе деньги, вкладывай их куда хочешь, я навел о тебе справки, мне тебя рекомендовали, я тебе доверяю, вот мои условия, через год встретимся, посмотрим, какие результаты». Человек не должен вкладывать деньги в черный ящик, ориентируясь на доверие или недоверие к финансовому консультанту. Мне ближе идеология, когда мы вместе с клиентом ставим задачу, я ему объясняю, почему мы делаем именно так, а не иначе. У него есть право выбора, право вето, ведь это его деньги.

Здесь мы сталкиваемся с вопросом профессиональной подготовленности: что можно объяснить инвестору, который никогда в жизни не вкладывал деньги на фондовом рынке? Другое дело инвестор, который хотя бы пару лет что-то делал, у которого есть вложения, например, в паевые фонды, он уже почувствовал, как работает рынок. Я уже не говорю о тех, кто считает себя профессионалом в этой области, кто многие годы играет на рынке, у кого есть своя философия, свой подход, и он хочет, чтобы с этих позиций вкладывались его деньги.

Поэтому я ориентируюсь не только на то, что буду обслуживать клиента в течение многих лет, но и заниматься его образованием в области инвестирования. Я хочу, чтобы со временем мы с ним стали разговаривать на одном языке, чтобы могли обсуждать достаточно сложные задачи. Такие клиенты приходят со своими предложениями, по-другому смотрят отчеты.

Если вы не чувствуете, что достаточно подготовлены, но хотите что-то делать самостоятельно, начинайте с самых простых, понятных вам инструментов, с небольших сумм. Учитесь, читайте, не думайте, что зря потратите время. Все потом к вам вернется. Никогда не вкладывайте деньги «на авось» или потому, что кто-то сделал так же. Старайтесь понять, хотя бы на уровне картинки, которую врач показывает пациенту, что и почему происходит, какие результаты вы можете получить, к чему стремитесь.

Итак, мы рассмотрели четыре основных фактора, которые влияют на выбор инвестора. Отдельно хочу сказать о том, как меняются наши предпочтения в зависимости от жизненного цикла.

Со временем горизонт сужается, способность к риску становится все меньше. Если в самом начале мы отдаем предпочтение росту, то к пенсионному возрасту приоритет отдается получению дохода. В 20–25 лет мы готовы больше рисковать, к середине жизни, к ее второй половине риск уменьшается, он усредняется, и к пенсии становится совсем небольшим.

1.3. Практикум для частного инвестора

1.3.1. Возраст имеет значение

Со временем цели и задачи людей по управлению личными финансами меняются.

«Прививка» страха. Как правило, лет до 18–20 все заботы о личных финансах детей лежат на родителях. Одеть, обуть, накормить, дать образование – вот тот минимум, с которым сталкиваются каждые отец и мать, переводя все это в тысячи и сотни тысяч рублей, а возможно, и долларов. Но не забывайте о том, что своим примером вы также закладываете стереотип отношения к деньгам, который ваши дети будут копировать на протяжении всей своей жизни. Например, в состоятельных семьях, где ребенок растет, не зная отказа ни в чем, я настоятельно советую сделать «прививку» страха. Она заключается в том, что ваше чадо должно осознать, что семейное благополучие вещь достаточно зыбкая и для того, чтобы его сохранить и приумножить, кто-то должен много работать. Иначе все можно потерять.

Делать «прививку» можно по-разному. Иногда хороший результат дают книги, например «Финансист» Теодора Драйзера. Можно использовать специальные детские тренинги. Но это не разовое мероприятие. Должна быть кропотливая и многолетняя работа с ребенком, начиная с 3–5 лет, когда впервые вводятся понятия «нельзя», «не можем», «нет денег», «нужно заработать», «нужно накопить» и т. д. В более старшем возрасте, скажем, 7–10 лет, можно вводить карманные деньги и перекладывать на ребенка планирование их расходования и ответственность за это. Самые большие проблемы наступают в подростковом возрасте. Мудрые родители вводят определенные финансовые ограничения, позволяют и стимулируют стремление детей получить свой собственный приработок. Некоторые мои клиенты начинают потихоньку привлекать своих детей-подростков к работе у себя в компании.

Исключительные возможности. В возрасте от 20 до 39 лет мы начинаем зарабатывать сами, обзаводимся семьей. С точки зрения управления личными финансами я бы выделил здесь две задачи.

Первая – финансовая защита детей. Для этого нужно обязательно оформить хорошую страховку жизни для обоих супругов. При этом главное внимание следует обратить не на привлекательность и цену страховки, а на надежность страховой компании.

Во-вторых, начните откладывать деньги на свою пенсионную программу. Задумайтесь: даже в такой богатой стране, как США, более 52 % от всего населения в возрасте 60–65 лет вынуждено работать. Полагаю, что в России эта доля гораздо больше. Если вы хотите в этом возрасте ходить на работу исключительно ради удовольствия, не тяните с началом пенсионной программы. Ведь в молодости вы располагаете важнейшим инвестиционным преимуществом – временем. Судите сами: если в 20 лет начать откладывать ежемесячно по $100, то к 40 годам при среднегодовой доходности в 11,8 % (таков средний рост индекса S&P 500 за последние 20 лет) накопится около $90 000. Если продлить эксперимент еще на 20 лет, при тех же условиях сумма вырастет до $917 000. Так что даже при таком символическом взносе, как $100 в месяц, вам не придется работать после 60 лет.

Уже не лето, еще не осень. На возраст 40–60 лет обычно приходится пик доходов. С другой стороны, в это время люди начинают задумываться об уходе из бизнеса или о завершении карьеры. Поэтому на первое место выходят вопросы сохранения и наследования капитала.

Нужно понимать, что в этом возрасте мы получаем последний шанс что-то предпринять для обеспечения достойной старости. Оцените свои возможности, определитесь со сроками и потребностями.

Например, вам 40 лет, и к 60 годам вы хотите отойти от дел и иметь доход $5000 в месяц. Для этого результата достаточно положить в свой «пенсионный фонд» примерно $100 000, а затем в течение 20 лет ежемесячно откладывать по $1120. Если средний доход от инвестирования этих средств 11,8 % годовых, к 60 годам накопится около $2 млн. Если после выхода на пенсию вложить их под 6 % годовых, полученного дохода должно хватить на 25 лет безбедной жизни. К 60 годам пенсионный портфель должен состоять на 85–90 % из фондов надежных облигаций и продуктов с гарантией сохранности капитала, а на 10–15 % – из голубых фишек.

Все остается людям. В одном американском учебнике для университетов, по которому учат специалистов по личным финансам, я прочитал, что люди после 60 должны обязательно подготовить и держать в безопасном месте следующие документы:

• завещание;

• распоряжение, позволяющее за вас принимать решения по медицинским вопросам, если вы не в состоянии это сделать;

• список всего, чем вы владеете, и адреса используемых банковских ячеек;

• имя своего юриста, страхового агента и финансового консультанта.

Оставлю этот список без комментариев, он говорит сам за себя. Добавлю только, что после 60 самое главное – это жить, получать удовольствие от жизни, исполнять те желания, на которые раньше не было времени, и иметь на это достаточно средств. Надеюсь, что мои советы вам в этом пригодятся.